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短期再度大跌概率小 二季度A股存在结构性机会

[导读]:今年一季度,在新冠肺炎疫情和海;外股市巨震下,A股市、场先扬后抑,不少投资者收益坐了过山车。当前,海外:疫情继续蔓延,国内外股市多,空交织,股市行情在二!季度将如何...

今年一季度,在新冠肺”炎疫情和海;外股市巨震下,A股市、场先扬后抑,不少投资者收益坐了“过山车”。当前,海外:疫情继续蔓延,国内外股市多,空交织,股市行情在二!季度将如何演绎,牵动每个;市。场参与者:的神经。

为前瞻性研!判A股二季度走向、结构性机会以及海外股市的发展趋势,中国基金报记者采访了五位基金行业的投资高手,他们是银华中小盘基金经理李晓星、华泰柏瑞投资。研究部副总监吕慧建、融通基金,研究部总经理:彭炜、银河基金基金经理袁曦和富国精准医疗基金经理于洋。

李晓星表,示,若市场出现非?理性大跌,我们会坚持?在优质公司估值;合理或估值、较低时“越跌越买”,在市场底部、获得更多的筹;码。

吕慧建认为,短期来看,A股面临一个较为、困难的局面,但A股长:期投资价值显著,行业景气分化、的现象仍然在延”续,A股仍然有可能走出结构性行情。

彭炜表示,A股即使受海外拖累暂无法走出独立的指数行情,但部分受益于国内稳增长和内需刺激,或者与疫情弱相关且自身处于产业“趋势改善的行业,依然会有不错的结构性机会。

袁曦称,虽然;短期A股受。到美股的牵连,但后面如果美股能够稍微。稳定,从全球:视野比较的话,A股仍然具有一定的吸引力。

于洋说,我们会根据市!场进行动态调“整,我的投资风格是尊重市场,选择风险收益比合适的标的进行投资。

李晓星:去年四季度,我们预计今年一季度宏观经;济将稳步上行,同时因为农产品的、价格会上升,通胀压力较大,流动性边际会收缩,所以,我们减持了估值“较高的科技股,增持了经济上。行和通胀上行?表现较强的消费“股。今年1月份上半月,因为消!费旺,盛,消费股热度较高,但从1月下旬新冠肺?炎疫情蔓延开始,市场预期宏观经济将下行,政策实施稳增;长、稳就业;举措,控通胀的优先级下;降,市场流动性更为宽松。我们减持的一些科技股表现超出之前的预期,基金净值阶段性吃亏。

我?们春节后的“观点是,科技股是短期买点,中期卖点,长期没有”问题,而消费股“是”短期卖点,中期!和长期的。买点。基于上?述判断,我们?增加了”消费股中必选。消费“的配置,以农业、食品和调!味品为主,一度产“生净值!亏损,目前市场!必选消!费的估值,已经修复,基金?年内;亏幅已!经基!本收复。

于洋:一季度市“场波动较;大,核心变量?是。疫情。一般来说,A股的大跌?有几种:情:况:首先是:流动”性的紧缩,目前来看不?具备这样的条件。第二是基本面受到外围的冲击,目前来看,一季度的市场波动主要反映、了;外围冲:击的影响。虽然国内的疫情控制情况还不错,但全!球是一?个共同体,外需会反过来对国内产生影响。

我。们会根据市场进行动态调整,我的投资风格是尊重市场,选择风险“收益比合适;的标的;进行投资。当前我们根据市场对疫情的。反应在仓位!上做了适当择时,减仓明显受损标的。

吕慧建:一季度出:现了”突发重大事“件,就是新冠;肺炎疫情,对全、球经济产,生了较大的冲击,对股市走势也产生了很大的影响。欧美国家未能在疫情初期采取有效措施,疫情扩散、远超预期,对经济产生巨大冲、击。我们需要谨慎评估疫情冲击下!投资标的景气度能否延续。总的来说,行业景气分;化仍然”在延续,如果疫”情发展没;有出现极端;情况,A股仍有可能!走出结构性行情。

短?期来看,A股,面临一?个较为困!难的局面,但A股长期投资价值显著,结构性牛市的可能,依然存在。近期,全球股市经历了一轮大幅下跌,已经基本消化了疫情对经济的巨大冲击,有可能进入相对平稳阶段,走出一个L形走势。即使经!济在三四季度后?进入持、续衰退,股市下跌也应该,是几个月以后的:事,短期再度大幅下:跌的概率不大。

彭炜:回顾”一季度,中央经济工作会议:确定了2020年的政策基调是稳增长,叠加中美第一阶段经贸协议正式签署带来中美关系的缓和,A股市场在年初开启了春节躁动行情。此后,国内,新冠肺炎疫;情扩散引发恐,慌,全国!采取严防严控措施!后,疫情逐步好转,市场在创业板的带领下走了一波V字行:情。然而,海外;疫情恶化,引发海:外市场连续下跌:甚至出现流动性风险导!致的负反、馈。目前在各;国政府“陆续推出积极的“货币+财政+抗!疫”三大政策叠加后,市场进入阶段性企稳。

袁曦:一季度市场波动较大,春节前的市场延续了去年四季度以来的趋。势,以电子为代表的科技板块表现突出。春节后,尤其是在海外疫情快速暴发的阶段,市场开始担忧全球。经济危机,而受外需影响较为明显的板块,如电子等,调整幅度巨大,以内需为主的医药、食品饮,料表现相;对较好。

彭炜:二季度影响市;场的?核心因素“主要、有两点,一是海外防疫的进展,需要警惕时间战线拉得太长引发企业经营层面的风险;二是国家出台经济稳增长政策的力度、措施;的有效性。

李晓星:核心因素还是疫!情:防控的进!展,欧美疫情;防控的“拐点何时出现、如何有效控制疫情继续蔓延等,都会成为市场最关心的核心要素。另外,伴随着疫”情防;控,各国出,台怎样的经济;刺激计划,也对股市有很大的,影:响。

于洋:影响二季度的核心因素还是疫情走向。比较幸运的是,目前还没看到病;毒的变异,所以我们大概地认为;病毒能够!在下半年某一个时间点控制住。病毒影。响的不:光?是健康,对消费行”为、各类行!为活。动都产、生。了巨大;的影!响,人们会主动减少外出行为,包括外出就餐、旅游,这对很多行业会有比较大的影响。

李晓星:我们”专注上市公;司的”基本面研”究,根据行业景气度。变化、公司业绩增、速和估值进行综合判断,追求性价比较高的。投资方向。若市场出现非理性大跌,我们会坚持在优质公司估值合理或估值较低时“越跌越买”,在市场底部获得更多的筹码。从疫情影、响看,A股体现了较好的韧性,已经走:出了独立行情。

彭炜:考虑到二季度海外疫情依然处于防控隔。离阶段,经济大概率”仍将处于被摁了暂停!键或慢放:键的阶段,疫情持续时,间充满不确?定性,全球金融市场整体大概率会处于偏震荡盘整的阶段。考虑到国内已步入抗疫尾声,多数行业已逐步进入正常复工期,后续有望迎来经济稳增:长的政策,A股即使受海外拖累暂无法走出独、立的指数行情,但部分、受益于国内;稳增长和内需刺;激,或与疫”情弱:相关且自!身处于产业趋势改善的行业,依然会有不错的结构性机”会。

吕慧建:目前国,内的疫情;危机基本解除,进入恢复生产阶段。对中国。来说,目前”疫情防控的重点是防止境外输入。从全球范围来看,中国受到?的经济“冲击相对“较小。中国经济”有,良好韧性,虽然“世界工厂”、城市化双轮驱动中!国!经济高速增、长阶段进入尾声,但产业升级持续推进,微观企;业的竞?争优势突出,很多行业的盈利保持!在比较健康的水平。近几年,行业景”气时钟”出现分化,A股市场有较多的结构性行情机会。

于洋:疾病!传染模型非线性增长,认为短、期就是疫情高。点,所以,我们对二季度乐观。疫情对于整个医药行业影响相对可控。我们会努力控制布局节奏,结合相关标的安全合理的估;值去布局,力争给持”有人提供相对来说既安全、又有收益的投资体验。

彭炜:虽然、目前国,内疫情已步入尾声,各行各业复工正积极展开,但海外疫情发展还处于恶化的阶段,会对全球经济的基本面造成一定程度的冲击。因此,我管理的融通中国风1号也因时而变,降低出口导向型公司的配置,同时,考虑到国内后续将出台进一步加大经济稳增长的措施,关注受益于投资、内需刺激相关的板块,包括新老基建!产业链、汽车等部分可选消费;另外,规避核心供应链在海外可能引发产;业链生产停滞的行业,积极挖掘在这一过程中有望受益转单至国内的企业。

吕慧建:仔细;评估!疫情对?各个行业“的“影响:是必须做的,但万变:不离;其宗,投资还是”要回到一个基本的。问题,就是企业的盈利到底怎么样。我们的基本投资方法是选择景气向好的行业。选择投资标“的时,需要评估疫情对行业景气时钟、对公司盈利产生了什么程?度的影响。

李晓星:二季度我们主要看好;消费、和科技板!块。其中,白酒等消“费股龙头,从短期看:不;确定性比:较高,但从,长期看景、气度“还是向上。的,如果没、有因为疫情造;成库存高企,行业格局恶化,1~2个季度业绩下行不影响公司的长期价值,叠加疫情期间股价的大幅调整,从1~2年的角度看,行业龙头等核心资产具备很强的投资价:值。而科技股“经过前期!调整,部分。科技股的跌幅甚至达到50%,估值风险已释放了很多,目前是;逐渐买。入的时!机。但由于科技?的二季度景气度开始下降,在二季度可能出现阶段性跑输,这个阶段会是建仓的时机。

彭炜:一是看“好老基建产业链,包括水泥、工程机械、重卡等;二是新基”建产业:链,包括云“计算及其基础设施、5G基;站等;三是受益内需刺激的行业,包括汽车、新能源车;四是与!疫情弱“相关?的其他!行。业,包括医药、TWS、云游戏等。

于洋:看好整体,反弹,更看好医药。医药板块具有需。求刚性,只要疫情缓和了,需求:量通常很快能够恢复,所以,我们对于医、药“板块未来一。年的业,绩比较有信心,如果结合政策缓和之后带:来估值的提升,要看到估值业绩?双升的可能。医药板块的很多公”司具有全球竞争力。此外,这次疫情“影响下,一些具备全球竞争力:的检测设备公司不光满足国内需求,也接到了海外的订单。

吕慧建:我的基本配置方向是消;费+成长,二季度也会主要在这些方向上寻找投资机会。第一,消费品领域中的部分龙头企业。食品饮料、医药:医疗等行业中已经涌现出一批;具有护城河的龙头企业,可以作为基本配置。第二,5G、云计算、大数据、AI等新“兴产业。在新?基建的”大背,景下,未来、全球通?讯产业链、的核心将向中国转移。第三,行业景气“向上、市场集”中度上升、企业盈利持续!增长的先进制造企业。第四,阶段性增长型行业,如养殖业、新能;源汽车等。

袁曦:对于太短的!时间周期,我们觉!得做预测的意义不大。展望后市,虽然短期不排除逆周期政策可能全面发力,地产、基建刺激,加码,但从更长的时?间维?度来看,科技产业中长期景!气度趋势可能明显优于传统产业,中长期风格应该不会因为此次疫情而发生根本性变化。

记者:受外资”抽血影响,国内、消费蓝;筹股调整较、多,科技股今年“也高位;跳水,你如何看“待这种市场变化?后市是否还有投资机;会?

袁曦:受海;外疫情加速扩散的影响,市场出现了“对全球性的经济危机忧虑,以电子为代表的科技股出现了明显的回落。但我认为,只要海外疫情不;失控,疫情对全球经济的冲击有可能是一次性的冲击,那么,科技股的景气度虽然,短期会受到影响,但中长期的趋势不会发生变化。

国内消费蓝筹股之前也出现了明显的调整,主要是由于海外市场暴跌,外资抽血。目前,美国:也出台了一系列的政策,缓解市场的流动性。目前来看,海外流动性风险带来的国内“消费蓝筹股的调整可能已经过去。后续随着内需的逐步恢复,有望重新迎来投资机会。

彭炜:消费”蓝筹和以半导体为代表的科技股调整较多,核心原因在于估“值偏高,风险。收益比不;足,疫情只是“直接导:火索。当然,疫情?对部分消费和?科技:的需求都会产生偏负!面的影”响,盈利预期降低。

从中期来看,疫情若在年内能得到有效!控制,对相关行业或上市公司业绩的影响更多是一次性的冲击。从企业;价值:的角度看,基本面的影响并没有短期股价波动的、那么大。只要疫“情没有根本改变产业趋势或行业景气的中期方向,当股票的过度下跌消化了高估值的风险。之后,就会有;不错的投资;机会。

于洋:科技和医药都是比拼核心竞争力而且能够让我们的生活变得越来越好的行。业,业绩的稳定性也强。中国的科技股是长周期的上行趋势,短期超涨正常”回调,后续依!然看好。

吕慧建:作为“世界工厂”,中国建立“了全球最?完。善的产业,体系。中国城”市化已?经取:得?了很大的:发展。在这种背!景下,中国政府;积极推;进产业升!级,进军”全球!科技产业链的最高端。从国家战略安全考虑,中国积极推进芯片和应用软件的国产化替代。2019年三四季度后,半导体产业在5G创新周期驱动下,进入“新的景气周期。从未来一年的时间周期来看,对于,科技板块,包括半导。体、5G、云计算等,我会予!以关注。

记者:目前。全球股市”震荡不休,尤其是,美股波动较大,你认为美”股牛市“是否结;束,二季度、会如何演。

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